Przeszkody w przejęciu: Fertitta Entertainment i transakcja z Caesars na kwotę 17.6 miliarda dolarów

Fertitta Entertainment dąży do sfinalizowania planowanego przejęcia Caesars Entertainment. Stało się to jasne w tym tygodniu, kiedy dyrektor finansowy Richard Liem i dyrektor generalny ds. prawnych Steven Scheinthal wystąpili przed Nevada Gaming Control Board. Obaj menedżerowie otrzymali wstępną akceptację licencyjną. Ostateczna decyzja Nevada Gaming Commission spodziewana jest 23 lipca. Transakcja o łącznej wartości 17.6 miliarda dolarów, w tym 5.7 miliarda dolarów w kapitale własnym i 11.9 miliarda dolarów w przejmowanym długu, wiąże się ze skomplikowanymi wyzwaniami.

Scheinthal i Liem, wieloletni współpracownicy miliardera Tilmana Fertitty, podkreślili odsunięcie szefa firmy od codziennej działalności operacyjnej. Tilman Fertitta pełni obecnie funkcję ambasadora USA we Włoszech i San Marino. Jego żona Paige Fertitta, wraz z Liemem i Schienthalem, tworzą zarząd spółki, co zapewnia kierownictwo nad przedsiębiorstwem pod jego nieobecność. Obaj dyrektorzy posiadają licencje na rynku hazardowym w Nevadzie od 2005 roku, kiedy to Fertitta przejął Golden Nugget Casinos. Ich doświadczenie i wiedza są kluczowe dla realizacji nadchodzących zadań.

Liczby i fakty

Planowane przejęcie Caesars Entertainment przez Fertitta Entertainment wyceniane jest na oszałamiającą kwotę 17.6 miliarda dolarów. Składa się na to 5.7 miliarda dolarów w kapitale własnym oraz 11.9 miliarda dolarów w przejmowanym długu. Oczekuje się, że sfinalizowanie procesu potrwa „około roku lub dłużej”, jak stwierdził Steven Scheinthal. Kluczowym krokiem jest złożenie wniosku antymonopolowego w ramach ustawy Harta-Scotta-Rodino do Federalnej Komisji Handlu (FTC) do 13 lipca, po czym nastąpi 30-dniowy okres oczekiwania. Wnioski o licencje hazardowe są rozpatrywane partiami, przy czym pierwsza runda została zakończona w tym tygodniu, a pozostałe zostaną złożone w ciągu 45 dni. Scheinthal szacuje, że same te zatwierdzenia mogą potrwać „od dziewięciu do 10 miesięcy od dzisiaj”.

W powiązanej sprawie egzekucyjnej na Caesars nałożono w zeszłym roku karę w wysokości 7.8 miliona dolarów za naruszenia przepisów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy, powiązane z nielegalnym bukmacherem Mathew Bowyerem. Fertitta Entertainment zapewnia jednak, że ich historia przestrzegania przepisów jest bez skazy, a Scheinthal stwierdził, że „nigdy nie mieli problemów” z uczciwością. Osobno, inwestor Carl Icahn rzekomo próbuje złożyć na ostatnią chwilę ofertę na Caesars po cenie 33 dolarów za akcję, co przewyższa ofertę Fertitty opiewającą na 31 dolarów za akcję. Zarząd Caesars preferuje jednak ofertę Fertitty ze względu na jej „pewne” finansowanie. Fertitta posiada 12% udziałów w konkurencyjnym Wynn Resorts i zamierza zachować tę inwestycję o charakterze pasywnym.

Tło historyczne

Sprawy zgodności z przepisami (compliance) pozostają bardzo ważnym tematem w branży hazardowej. Pokazało to również przesłuchanie w Nevadzie. Caesars Entertainment musiało zapłacić w zeszłym roku dotkliwą karę w wysokości 7.8 miliona dolarów. Powodem były naruszenia przepisów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy, powiązane z nielegalnym bukmacherem Mathew Bowyerem. Ten ostatni został w międzyczasie wpisany na czarną listę Nevady, co zabrania mu wstępu do wszystkich kasyn w tym stanie. Steven Scheinthal podkreślił w tym kontekście lojalność Fertitta Entertainment. Wyjaśnił, że Golden Nugget „nigdy nie miało problemu” z przestrzeganiem zasad. „Rozumiemy znaczenie zgodności z przepisami. Każdy wie, jakie są konsekwencje nieprzestrzegania zasad i regulacji” – powiedział przed komisją.

Kolejnym kluczowym zagadnieniem jest finansowanie przejęcia. Choć Fertitta posiada zapewnienie finansowania ze strony konsorcjum banków, spółka liczy na lepsze warunki na wolnym rynku. Spekulują na temat „gorącego” otoczenia rynkowego z korzystniejszymi stopami procentowymi w nadchodzących miesiącach. Jest to ryzykowne, ponieważ amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) utrzymała stopy procentowe bez zmian w czerwcu, a szanse na obniżki stóp maleją ze względu na utrzymującą się inflację oraz gospodarcze skutki wojny amerykańsko-irańskiej. Cały rynek hazardowy wykazuje jednak pozytywne tendencje. Chad Benyon, dyrektor ds. badań rynkowych w USA w Macquarie Capital, dostrzega obiecującą przyszłość dla turystyki w Las Vegas oraz wzrost w sektorze cyfrowym. Spodziewa się on „silnego popytu na podróże w nadchodzącej dekadzie”, napędzanego przez biliony nagromadzonego bogactwa w ostatnich dziesięciu latach. Koresponduje to z opiniami Barry'ego Dillera, który chwali „realne wartości” MGM, trudne do skopiowania przez sztuczną inteligencję.

Co to oznacza dla niemieckich graczy

Podczas gdy dynamika rynku amerykańskiego jest złożona, niemiecki krajobraz hazardu online prezentuje się zupełnie inaczej. Od czasu wprowadzenia GlüStV 2021 (Niemieckiego Państwowego Traktatu o Grach Hazardowych z 2021 roku) rynek ten jest mocno uregulowany. Niemieccy gracze mogą legalnie grać wyłącznie w kasynach online posiadających licencję GGL. „GGL” to skrót od „Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder” – wspólnego organu nadzorującego gry hazardowe w niemieckich krajach związkowych. Urząd ten rygorystycznie nadzoruje operatorów, aby zapewnić ochronę graczy i uczciwą grę. Kasyna bez tej licencji działają nielegalnie i gracze powinni ich unikać.

GlüStV 2021 wprowadza również surowe zasady dla samych graczy. Obowiązuje maksymalna stawka 1 euro na pojedynczy obrót (spin) oraz miesięczny limit depozytów w wysokości 1,000 euro we wszystkich licencjonowanych kasynach łącznie. Przestrzeganie tych limitów jest monitorowane za pośrednictwem LUGAS (Länderübergreifendes Glücksspielaufsichtssystem), czyli scentralizowanego systemu nadzoru. System ten uniemożliwia graczom przekroczenie limitów depozytów poprzez grę w kilku licencjonowanych kasynach jednocześnie. Choć przepisy te mogą wydawać się niektórym restrykcyjne, mają one na celu stworzenie bezpiecznego i odpowiedzialnego środowiska gry, znacząco zmniejszając ryzyko problematycznego hazardu i oszustw. Gracze powinni zawsze sprawdzać licencję kasyna, aby upewnić się, że grają legalnie i bezpiecznie w ramach niemieckiego prawa.

Co to oznacza dla kasyn licencjonowanych przez GGL

Dla kasyn posiadających licencję GGL w Niemczech, skomplikowane procesy fuzji i przejęć na rynku amerykańskim, takie jak próba przejęcia Caesars przez Fertittę, zazwyczaj mają niewielki bezpośredni wpływ na ich codzienną działalność czy wymogi regulacyjne. Niemieckie ramy prawne, ustanowione przez GlüStV 2021, są niezależne i skupiają się na lokalnych środkach ochrony graczy. Operatorzy licencjonowani przez GGL muszą przestrzegać surowych zasad dotyczących konstrukcji gier, reklamy oraz procedur przeciwdziałania praniu pieniędzy. Kary nałożone na Caesars w USA za nieprzestrzeganie przepisów dotyczących prania pieniędzy przypominają o globalnym znaczeniu solidnych systemów compliance. Kasyna z licencją GGL podlegają rygorystycznym kontrolom AML i muszą zgłaszać podejrzane działania, co wzmacnia zaangażowanie w odpowiedzialną grę.

System LUGAS, z limitami depozytów obejmującymi różne kasyna oraz mechanizmami samowykluczenia, dodatkowo definiuje unikalną strukturę niemieckiego rynku. Choć większe międzynarodowe grupy mogą być właścicielami niektórych podmiotów posiadających licencję GGL, ich lokalna działalność musi zawsze być w pełni zgodna z niemieckim prawem i przepisami. Zmiany strategiczne czy ryzykowne decyzje finansowe podejmowane przez spółki-matki na innych rynkach, takie jak poszukiwanie przez Fertittę lepszych warunków finansowania, zasadniczo nie przekładają się na zmiany dla niemieckich graczy czy obowiązki compliance kasyn z licencją GGL. Priorytetem pozostaje utrzymanie wysokich standardów bezpieczeństwa graczy oraz przestrzegania przepisów w ramach ściśle kontrolowanego rynku niemieckiego, odizolowanego od bezpośrednich zawirowań związanych z międzynarodowymi fuzjami i przejęciami korporacyjnymi.

„Rozumiemy znaczenie zgodności z przepisami. Każdy wie, jakie są konsekwencje nieprzestrzegania zasad i regulacji.” - Steven Scheinthal, dyrektor generalny ds. prawnych w Fertitta Entertainment